海通證券:維持中國銀河“優大于市”評級 價值區間13.15-14.8元

2021-09-02 10:43:58 來源: 智通財經 作者:楊萬林

  海通證券發布研究報告稱,維持中國銀河601881)(601881.SH)“優大于市”評級,預計21-23年EPS分別為0.83/0.91/0.95元,BVPS分別為8.22/8.94/9.67元。予2021年1.6-1.8xP/B,對應合理價值區間為13.15-14.8元。

  事件:中國銀河2021年上半年實現營業收入151.4億元,同比增35.0%;歸母凈利潤42.6億元,同比增19.8%;對應EPS0.4元,ROE5.11%。二季度實現營業收入75.6億元,同比增34.4%,歸母凈利潤22.7億元,同比增26.2%。2021年上半年經紀/承銷/資管/利息/自營分別占營業收入的24%/1%/2%/18%/20%。公司上半年凈利潤增長主要得益于資本中介業務和經紀業務的良好表現。

  海通證券主要觀點如下:

  雙輪驅動,協同發展,加速推進財富管理轉型。

  2021年上半年實現經紀收入36億元,同比增17.7%。其中代銷金融產品收入3.5億元,同比大幅增長172.7%。公司組建了從總部到分支機構的垂直業務梯隊,對代銷金融產品協同開展業務。同時,進一步優化與改進代銷金融產品業務管理模式、系統功能和業務流程。目前,公司代銷金融產品業務成為公司推進財富管理轉型的驅動引擎。

  緊抓多層次資本市場改革機遇,大力發展“以企業為中心”的服務型投行業務。

  2021年上半年實現投行收入2億元,同比減26.4%。股權主承銷規模24.9億元,同比減83%,排名第40;其中IPO2家,募資金額4.9億元;再融資4家,承銷規模20億元。債券主承銷規模975.1億元,同比增112%,排名第14;金融債、地方政府債、公司債承銷規模分別達457億元、188億元、106億元。IPO儲備項目34家,排名第27,其中主板1家,創業板7家,科創板4家。

  充分發揮自身優勢,回歸資管本源轉型明顯。

  2021年上半年實現資管收入2.6億元,同比減16.5%。銀河金匯嚴格落實監管要求,持續壓降不符合資管新規要求的業務規模,受此影響,資產管理業務有所下降。截止2021年上半年,銀河金匯受托資產規模1379億元,較2020年末下降9.67%。其中,主動管理規模723億元,主動管理規模占比52.4%。集合、定向、專項資管規模分別為472億元、859億元、48億元,占比分別為34.2%、62.3%、3.5%。

  適時優化資產配置,穩定收益水平。

  2021年上半年實現投資凈收益(含公允價值)30.1億元,同比增2.7%。其中一季度投資凈收益(含公允價值)為13.4億元,同比減18%;二季度投資凈收益(含公允價值)為16.7億元,同比增29.3%。

  風險提示:交易量持續走低,權益市場波動加劇致投資收益持續下滑。

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責任編輯:jhb

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小牛診股診斷日期:2021-09-26
中國銀河
擊敗了53%的股票
短期趨勢前期的強勢行情已經結束,投資者及時賣出股票為為宜。
中期趨勢回落整理中且下跌有加速趨勢。
長期趨勢迄今為止,共201家主力機構,持倉量總計3.40億股,占流通A股5.28%
綜合診斷:近期的平均成本為10.93元,股價在成本下方運行。多頭行情中,目前處于回落整理階段且下跌有加速趨勢。該股資金方面呈流出狀態,投資者請謹慎投資。該公司運營狀況尚可,多數機構認為該股長期投資價值較高,投資者可加強關注。